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　　定增股東解禁減持受限,，讓不少險資對參與定增望而卻步,，本月初中國人壽在中保協(xié)網(wǎng)站披露稱,，與申萬宏源(000166,股吧)協(xié)商一致,，于2017年8月3日簽署協(xié)議，終止申萬宏源股份認(rèn)購,。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，這已經(jīng)是近期險資第三次退出定增了,。自減持新規(guī)實(shí)施以來,，今年險資參與定增的熱情大幅下降,，根據(jù)同花順(300033,股吧)的統(tǒng)計(jì)，5月28日以來,，共有64家上市公司實(shí)施了定增計(jì)劃,，險資僅參與了其中的5家，參與資金量也呈現(xiàn)縮水態(tài)勢,。

　　險資接連放棄定增

　　金融領(lǐng)域的一次巨頭“聯(lián)姻”宣布失敗,。8月4日，中國人壽在中保協(xié)網(wǎng)站披露稱,，與申萬宏源協(xié)商一致,，于2017年8月3日簽署協(xié)議，終止申萬宏源股份認(rèn)購,。 按照原方案，申萬宏源擬募資190億元,，其中中國人壽出資約150億元,，發(fā)行完成后中國人壽將位列中國建投、中央?yún)R金之后,，成為申萬宏源的第三大股東,，中國人壽的“大手筆”立刻引起市場的關(guān)注。

　　不過好事多磨,，中國人壽的入股之路并不順暢,，申萬宏源在5月份調(diào)整了定增預(yù)案。5月19日晚間,，申萬宏源披露修訂預(yù)案,，擬調(diào)整非公開發(fā)行股票募資總額至不超過120億元一年期競價方案。除了對于定增再融資金額進(jìn)行了縮減,，發(fā)行對象從向中國人壽,、四川發(fā)展(控股)及新疆凱迪投資調(diào)整為不超過10名特定對象,，非公開發(fā)行不超過25億股。發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%,，定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日,。

　　雖然幾經(jīng)調(diào)整，但是仍沒有如愿與中國人壽“牽手”,。對于退出認(rèn)購的原因,，中國人壽一直沒有給出明確答案。不過一位保險行業(yè)分析師表示,，國壽終止認(rèn)購或許出于兩個方面的考慮,，一是價格。定增方案調(diào)整后,，發(fā)行價格存在更多不確定性,，不再是之前敲定的價格， 而是發(fā)行日的首日為基準(zhǔn),，增加了不確定性 ;另外,， 證監(jiān)會今年發(fā)布減持新規(guī)，對非公開發(fā)行股份解禁后的減持進(jìn)行了比例限制,，導(dǎo)致流動性減弱,。

　　無獨(dú)有偶，華夏人壽今年也接連放棄兩項(xiàng)定增,。4月28日,，世紀(jì)鼎利(300050,股吧)公告稱，擬相應(yīng)調(diào)整重組的股票發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量,，同時華夏人壽不再參與其中配套募資部分的定增認(rèn)購,。調(diào)整后，參與定增的機(jī)構(gòu)僅剩廣發(fā)資管(代資產(chǎn)管理計(jì)劃)1名特定對象,，擬募集資金總額不超過1.33億元,。4月8日，南方傳媒也發(fā)布了調(diào)整重組方案的公告,，華夏人壽也不再參與認(rèn)購其配套募資的定增,。此前，南方傳媒重組報(bào)告書草案曾顯示,，華夏人壽擬出資1.2億元,，認(rèn)購配套募資定增股份不超過804.83萬股。

　　由于擁有一定的折價,，過去幾年,，定增策略被認(rèn)為是投資收益率相對穩(wěn)定的策略。以穩(wěn)健投資著稱的險資也是定增市場上的“常客”,。 根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì),，2016年全年，滬深兩市共有769家上市公司實(shí)施增發(fā),，實(shí)際募資總額達(dá)1.48萬億元,， 獲配賬戶名單顯示，險資累計(jì)動用資金(獲配投入資金)1055億元,， 占到上市公司增發(fā)募集資金總額的7.11%,。 其中國華人壽、華夏保險,、天安財(cái)險,、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)表現(xiàn)積極,，參與定增次數(shù)較多,，均達(dá)到10次以上。從參與定增的資金體量看,，平安資產(chǎn),、平安人壽、中國人壽的資金量達(dá)百億元,，其中平安資產(chǎn)的資金量為兩百多億元,。

　　險資參與熱情大幅降低

　　不過隨著今年5月底，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東,、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，險資參與定增的熱情驟降。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì),，自5月28日以來,，共有64家公司實(shí)施了定增，但險資參與的僅有5家,，此前“抱團(tuán)”圍獵的情況,，已經(jīng)蕩然無存。據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，今年5月28日以來，實(shí)施定增的企業(yè)共募資964億,，險資認(rèn)購的金額9.6億,，占比不足1%。

　　其中險資參與積極的公司是國藥股份(600511,股吧),，據(jù)國藥股份6月8日公告,，擬向平安資管、國壽資管等合共8名投資者發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行股份不超過4137萬股,，融資金額不超過10.3億元,，采用鎖價發(fā)行的方式。其中,，平安資管認(rèn)購3億元,，認(rèn)購股份1204.82萬股，持股達(dá)1.57%;國壽資管認(rèn)購1億元,，認(rèn)購股份401.61萬股,，持股比例為0.52%。鎖定期為36個月,。

　　安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷認(rèn)為出現(xiàn)這種情況可以理解,，《新規(guī)》延長定增退出周期，使得投資風(fēng)險有所提升,，與保險資金趨于穩(wěn)健的投資風(fēng)格相悖,，因此預(yù)計(jì)保險公司參與定增的規(guī)模或?qū)⒂兴湛s,。

　　深圳一家曾參與定增的保險投資機(jī)構(gòu)經(jīng)理對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示：“定增限制拉長了投資時間,，使得項(xiàng)目流動性變?nèi)酢Ｄ壳皩?shí)體經(jīng)濟(jì)仍在尋底,，上市公司的基本面變化也較快,，如果不是特別優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，基本上不會選擇參與,。”

　　不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為不完全是壞事,， “減持新規(guī)之后，定增市場也由賣方市場變?yōu)橘I方市場,，大股東和實(shí)際控制人保底,、保收益的模式增多，定增的風(fēng)險其實(shí)相應(yīng)降低,，這對于投資期限長,、追求低風(fēng)險、側(cè)重價值投資的保險資金是機(jī)會,。”煜融投資總經(jīng)理吳國平對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,。